从上周央行公布的货币信贷数据来看，外汇储备连续两个月单月增量超过2000亿美元，推动了货币、信贷增速反弹，也使商业银行超储率创出五个季度的新高，流动性之患初显。

　　●货币政策

　　上周央行继续大规模回笼货币，单期央票发行量达到2100 亿，创出央 票发行的新高。关于加息的传言不绝于耳，我们从吸收流动性、控制经济增长以及资产价格泡沫三个角度论证的结果都指向近期加息可能性不大的结论。

　　●市场评述与后市展望

　　2007年准备金率常规化已经成为共识，但准备金率应当调整到一个什么样的水平才不至于影响经济增长则是我们关心的重点，初步结论是，2007年准备金率的调整空间可能在2至3次，即调整到10.5％至11％是合适的幅度。如此，2007年准备金率调整的频率在3至4个月一次。

来源：招商证券