昨日上证指数承接上周五的走势，再涨逾100点，最高一度冲至3900点以上，终盘收报于3883点，成交量亦略有放大。大盘一反上周阴霾颓势，反弹力度之强，出乎众多投资者和分析人士的意料。

到底是什么支撑了大盘的超预期反弹呢？分析人士认为，H股的强劲走势已成为A股蓝筹的有力支撑，而国有股减持文件的公布亦被投资者解读为利好，进而引发了A股的上涨热潮。

H股引领作用日益显现

H股近期保持着非常强劲的走势，并开始成为A股风向标。昨日早盘开盘后半小时内，上证指数一直在3800点附近徘徊，但H股早盘高开，A股立刻受到提振，15分钟内上证指数上涨了37点，随后H股走软，大盘升势亦跟随趋缓。下午两点半H股开盘后，先扬后抑，上证指数升幅亦相应波动，由收盘前一刻钟的最高点3900.9点下降至收盘时的3883点。

从近期个股的表现来看，上涨时，H股能有力地带动A股上涨，而下跌时，H股的强势表现也能有效地封堵蓝筹股下跌的空间。如招商银行(25.87，1.62，6.68%)由于其H股股价的强力支撑，在近期大盘大幅调整过程中，下跌幅度并不大，昨日其H股大涨7.99%，更是带动其A股大涨6.6%。分析人士认为，由于折价套利的存在，含有H股及B股的股票，其股价在震荡市中都将会得到相应支撑。

国有股减持政策被解读为利好

近日，正式发布的国有股减持文件，国有企业三年内减持不得超过总股本的5%，大盘股(10亿股以上)三年内减持不得超过3%，超过部分要经审批。这个文件被投资者理解为利好，进一步消除了投资者对市场的忧虑，进而引发了众多游资拥入场内。

分析人士认为，国有股减持文件有三点值得关注。首先，三年减持不得超过5%是在预期之内，但增加了一条“超过部分要审批”；其次，它规定了参股企业的上限是一年不得超过5%，超过部分同样需报批，而现实中国有参股企业的压力并不小；最后，投资者原预期减持的比例是国有股存量的5%为限，而现在明确的是总股本的5%。

从这三点看，国有股减持应理解为“偏空”。事实上，若一年减持1%也非常多，如工商银行(5.27，0.11，2.13%)总股本是3340亿股，一年1%就可减持33亿股，相当于又发了一个大盘股。惟国有股减持将从8月开始，利空应不会马上显现。

超跌股反弹空间难判断

超跌股昨日表现抢眼，在52只涨停的股票中，绝大多数公司每股收益小于0.1元，可看作超跌的股票占到近八成。从这些股票的市场表现来看，全天的换手率普遍比较高，而且涨停板在行盘过程中多次被打开。其中，红豆股份(6.57，0.60，10.05%)换手率高达20.1%，伊力特(10.08，0.92，10.04%)换手率高达12.3%。

分析人士指出，超跌股的高换手率是意味着主力建仓或是出货，目前还难以确定。但可以肯定的是，超跌股有此表现应为游资所为，由于游资的短期性，不排除其利用超跌反弹的心理预期，短线炒高这些股票的可能。另外，超跌股经过技术性回补后，其估值并不便宜，后市一路走强的可能性不大。

来源：中国证券报