《全球投资分析》新兴经济体利差交易不见降温,汇率与股市涨声一片

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路透纽约电---各国官员近期注意力集中于利差交易对七大工业国(G7)的影响,但实际上,他们本该把目光投向别处--即新兴市场.

市场人士和央行官员在应对以日圆疲势为代表的主要汇率波动时,把关键原因归于利差交易中锁定的数以兆(万亿)美元计的资金.所谓利差交易是以日圆等低收益货币融资,把资金投于巴西雷亚尔或土耳其里拉等较高收益的币种.

廉价的日圆融资,加上市场对货币收益的胃口超过了欧元和美元所能提供的水准,帮助把拉美、亚洲和东欧许多国家的股市和汇率推升至多年高点.

不过目前看来,除非日本利率大幅攀升,或美国经济成长前景有变,否则很难有什麽事情能让涨声一片的新兴市场偏离轨道.

"新兴市场利差交易浪潮可能消退的风险正变得越来越微弱,"纽约汇丰的新兴市场货币策略师Clyde Wardle说,"市场对大多数此类货币的需求依然强劲,某些情况下还受到稳健的经济基本面因素支撑."

**巴西和土耳其提供例证**

巴西雷亚尔正是如此.受经常帐盈馀和通膨温和的扶助,雷亚尔币值已升至2006年5月以来的最高水准,巴西指标股指也创下纪录高位.

雷亚尔兑美元周四在纽约市场报2.07雷亚尔.巴西央行几乎每天都在现汇市场努力买入美元,希望阻止本币升值损及该国以出口为导向的经济,但收效甚微.

本月稍早,智利和墨西哥等其他拉美国家的股市和汇率也升至多年高点.

有分析师对新兴经济体的持续牛市表示惊讶,称某些市场的强劲涨幅--以土耳其为例--可能有些过度了,势必出现修正.

土耳其里拉兑美元自年初以来上扬了约2%,自去年6月至今已飙升近30%.分析师称,其涨势可能与该国的经济基本面有些脱离.

"美国和日本'过度宽松'的融资环境是其背後的原因,"BMO资本市场公司的全球外汇分析师Andrew Busch谈到此类新兴市场的高歌猛进时说,"因此,一旦美国和日本的货币和经济展望有变,这些市场就面临风险."

**前车之鉴**

2006年6月,投资者观点的转变就曾导致市况的大幅回调,令许多新兴市场的股市和汇率下滑约30%,特别是巴西和土耳其.日圆在去年3月13日-5月17日期间升值近8%,此後便发生了新兴市场的此轮大跌.

日圆兑美元目前约报121.47日圆,接近四年低点;兑欧元约报159.48,接近历史低位.

"投资者没有忘记去年发生的事情,"汇丰的Wardle说,"但若想让此逆转一幕以同样速度重演,那需要日本和美国的利率骤升--目前看来不大可能."

有分析师曾预期,新兴市场会对日本央行周三升息至十年高点0.5%的决定作出负面反应.

但日本央行总裁福井俊彦称,周三的升息并不是一连串紧缩举措的开始.美国联邦储备理事会(FED)主席贝南克2月14日也说,通膨势头料将放缓.市场认为,这两人的表态等于给投资者继续进行利差交易开了绿灯.

"他们的讲话如果说产生了影响的话,那也是帮助激发了更多(利差交易)买卖,"Wardle说.(完)

--翻译 段晓冬;审校 徐文焰

 

(来源:FTchinese )