中小企业筹资管理之三十五

处理 SSI 文件时出错

中小企业筹资管理之三十五

2006-10-25 网友评论(0)条进入论坛发表博客

关键字：三十之三管理筹资中小企业资本资本结构方案成本

　资本结构决策的方法—比较资本成本法
　　在筹资决策中，确定最佳资本结构的方法有比较资本成本法、每股净利分析法和比较公司价值法。
　　比较资本成本法是通过计算不同资本结构的综合资本成本率，并以此为标准相互比较，选择综合资本成本率最低的资本结构为最佳资本结构的方法。运用比较资本成本法必须具备两个前提条件：一是能够通过债务筹资；二是具备偿还能力。
　　最佳资本结构决策可分为初始资本结构决策和追加资本结构决策两种情况。
　　1、初始资本结构决策
　　企业在实际筹资过程中，对拟定的筹资总额可以采用多种筹资方式来筹措，同时对各种筹资方式的筹资数额可有不同的安排，由此就形成若干个筹资方案可供抉择。在个别资本成本率已确定的情况下，综合资本成本率的高低，主要取决于各种筹资方式的筹资额占拟定筹资总额比重的高低。
　　例如，某公司创建时，拟筹资5000万元，现有如下两个筹资分案可供选择：

筹资方式	资本成本（％）	A方案（万元）	B方案（万元）
长期借款	10	1000	1500
股票	14	4000	3500
Σ	—	5000	5000

　　
　　根据上述资料，分别计算A、B筹资方案的综合资本成本率，并比较其大小，从而确定最佳资本结构方案。

　　根据计算结果，B方案的综合资本成本率小于A方案，在其他条件相同的情况下，B方案为最佳筹资方案，其所形成的资本结构也是最佳资本结构。
　　2、追加资本结构决策
　　企业因扩大业务或投资的需要而增加资本，原资本结构就会因追加筹资发生变化。追加资本结构决策步骤和方法如下：

　　第一步，计算各筹资方式的综合资本成本率，即组平均数。计算公式如下：

　　式中，K—原资本结构和追加资本结构中同一筹资方式下的个别资本成本率；w—原资本结构和追加资本结构中同一筹资方式下的筹资额所占比重。
　　接上例。

筹资	原资本结构		追加资本A方案		追加资本B方案
方式	筹资额万元	资本成本（％）	筹资额万元	资本成本（％）	筹资额万元	资本成本（％）
长期借款	1500	10	1000	8	500	8
股票	3500	14	1000	12．5	1500	12．5
Σ	5000	12．8	2000	—	2000	—

　　要求：用比较资本成本法选择最优追加资本方案

　　第二步，计算追加资本结构的综合资本成本率，即总平均数。计算公式如下：

　　根据计算结果，A方案追加资本后的综合资本成本率略低于B方案，因此A方案为最佳资本结构方案。
　　运用比较资本成本法进行资本结构决策存在两个局限性：一是没有考虑财务风险增加的因素；二是没有直接反映公司市场价值的大小。

来源：

上一篇：中小企业筹资管理之三十四
下一篇：中小企业筹资管理之三十六

关系栏目：融资顾问资本运营

笔名：
评论内容：(限制250字符，您必须遵守中华人民共和国有关法律法规并承担一切责任。)