中小企业筹资管理之三十四

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中小企业筹资管理之三十四

2006-10-25 网友评论(0)条进入论坛发表博客

关键字：管理筹资中小企业企业资本成本资金债务风险资本结构

　影响资本结构的因素
　　资本结构是筹资决策的核心问题，而资本结构的优化又是筹资决策的目的。
　　资本结构是指企业权益资本与债务资本的构成及其比例关系。
　　影响资本结构的因素主要有：（1）各种筹资方式的资本成本。由于筹资方式的不同，其资本成本也不一样。一般来说，债务资本的成本要低于权益资本的成本，但过多的负债，会增大还本付息的筹资风险。因此，需从资本成本与财务风险两方面进行权衡，合理安排权益资本与债务资本的比例。（2）企业经营风险的程度。如果企业本身经营风险很大，一般不适宜再举债经营，这样会加剧总风险。（3）企业所有者和经营者的态度。为了避免公司的控制权落在他人手中，所有者一般会采用债务筹资的方式来追加资本。但是，作为经营者来说，一般不愿承担过大的财务风险，尽可能降低债务筹资的比例。（4）贷款银行的态度。企业在确定资本结构并付诸实施前，都需要向贷款银行咨询，只有在征得银行同意后，才有可能进行大额借款。（5）企业销售状况和获利能力。企业销售稳定和盈利良好，就能较多地负担固定的财务费用。但获利水平高的企业，往往不通过债务增资，因为它可以利用较多的留存收益来满足资金的需要。（6）企业的现金流量状况。企业现金流量越大，偿还债务的能力就越强。因此，它对利用财务杠杆起着重要的影响。（7）税收因素。债务的利息是在所得税前支付的，而股票的股利则在税后分配的。所以，企业所得税税率越高和利润越大，举债经营的好处就越多。
　　为了实现资本结构的最优化，企业在筹资过程中应遵循以下五项原则：（1）筹资成本适宜原则。在筹资前必须认真比较各种来源资本的资本成本及其筹资风险，合理选择筹资渠道和筹资方式，力求以适宜的资本成本获得较好的筹资效益。（2）筹资时机有利原则。企业应根据自身的能力和需要，捕捉最适宜的时机筹集资金，以降低资本成本，减少财务风险。（3）筹资数量适度原则。企业必须根据生产经营和投资的需要，按照合理、必需的原则，确定筹资总额，既保证生产经营和投资的顺利进行，又不造成资金的浪费。（4）筹资比例合理原则。企业应根据生产经营的特点、资金营运能力的高低、利率变动的程度等因素，合理确定自有资金与借入资金、长期资金与短期资金的比例，以减少筹资风险。（5）筹资组合最佳原则。筹资组合包括筹资规模总量的确定、筹资成本的估算、筹资来源的比例、筹资风险的预计、财务杠杆的运用、金融政策的利用等内容。例如，在借贷期限上，采取长、短期相结合的策略；在贷款性质上，采取信用借款与票据贴现相结合的策略；在贷款币种上，采取人民币与外币相结合的策略等。

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