自从8月20日以来，香港恒生指数(Hang Seng index)已累计上涨38.5%。香港正处于8月中旬获得新生的全球各大趋势的交汇点。然而，对于一个全球主要金融中心而言，如此火箭式上涨令人难以置信。

所有这一切的基础，是中国内地的经济增长。尽管投资者明显对通胀表示担忧，但他们仍认为，中国内地的增长甚至能够经受住美国经济的下滑。

其次是资金的流动。中国内地的新一代散户投资者已涌向上海和深圳的证券交易所，推升了那里的股价。

8月20日，中国宣布了一项计划，将允许个人投资者购买港股。相对于之前的严格资本控制，此举可谓一次重大放开。就像人们预期的那样，资金纷纷涌入香港。此后，恒生H股指数上涨了62%，而恒生指数和上海A股仅分别上涨38.5%和22.8%。

因此，香港股市的上扬是中国散户投资者大量资金转移的结果。不过，8月20日也是美联储(Fed)降息后的第一天。美国投资者认为，廉价资金将再次出现。

外资对中国内地市场感到紧张。新兴投资组合基金研究公司(Emerging Portfolio Fund Research)的数据显示，今年前3个季度，中国内地股票基金流出资金27.5亿美元：但大中华区同期却吸引23亿美元的资金流入，反映出香港和台湾市场得到了投资者的热烈追捧。

这一切几乎肯定无法持久。过去16个月，中国A股累计上涨了268%，B股上涨了324%。纳斯达克指数(Nasdaq) 在2000年崩盘之前，曾在16个月内上涨261%。

崩溃之后，纳斯达克上市公司的股价已出现回升，但仍远低于峰值水平。即便中国经济能够如人们希望的那样增长，人们也很难看出中国股市摆脱此类宿命。

译者/梁艳裳

来源：FT中文网