5月份推荐品种回顾
早在5月初，我们就已经意识到市场进入高估值阶段，5月重点品种推荐时就明确指出，当前的主要任务是既回避可能出现的调整风险又不至于错失投资机会，我们认为定位合理的大盘蓝筹股依然值得关注，其次“资产富裕型公司”和“资产注入整体上市”两大投资主题仍有潜力可挖。事实证明了这种判断的正确性，有明确实际资产注入、整体上市等资本运作的个股，是5月份关注的焦点。其不仅是指数连创新高时的抢眼亮点，更成为大盘调整过程中的避风港。而在月末大盘回落过程中，也是银行、石化、能源煤电等大盘蓝筹率先企稳回升，从而降低了高位系统性风险释放的杀伤力。
5月份，我们的重点品种包括：白云山、泰达股份、一汽轿车、现代投资、中国石化、复星医药、航天长峰、国投中鲁。从最大涨幅来看，大部分个股跑赢了沪深300指数，其中白云山、中国石化、复星医药、国投中鲁的最大升幅超过20％，超额收益显著。荐股平均最大升幅超越大盘7个点。月末大盘出现系统性风险大跌之际，由于最终依靠大盘蓝筹的拉动，沪深300指数表现超过了荐股平均，但中国石化和复星医药的强势仍反映出我们推荐思路的正确性。当然，航天长峰和现代投资月终的负收益值得我们反思，不过从资产注入的明确性和“资产富余”定论的角度去分析，短期表现的不尽如人意并不能抹杀这类品种中长期的潜力，仍建议中长期稳健型投资者重点关注。
6月份主要操作策略
2007年5月份沪深两市继续惯性冲高，但在财政部突然出台上调股票交易印花税的影响下，月末大盘出现大幅回落，市场中期调整可能由此展开。在预期股市进入中期调整背景下，个股的结构性分化必将加剧，我们认为投资者应转向防御型的投资策略，即回避前期累计涨幅过高、估值偏高的“双高”品种，转向估值合理、累计涨幅偏小的蓝筹股或业绩、成长兼具的品种，同时，适度关注一些主题性的投资机会，以应对未来的调整。
首先，在市场总体估值水平高企的背景下，还存在少数优质蓝筹股，其2006年市盈率处在20-30倍的相对合理水平，像石化、中小市值的银行等，它们已成为市场结构性泡沫中的价值洼地，在未来的调整中这些品种具备较大的安全边际。这一方面是因为这些品种今年以来明显落后大盘，加之估值合理，所以回调空间极其有限。另一方面，就是一旦股价回调过多可能就会引来新资金进场拣便宜货，所以它们是真正的防御性品种。另外，这些蓝筹股也是各路新老机构迎接股指期货的必备筹码，属于进可攻退可守的品种，因而值得投资者加以重点关注。
其次，在主题投资方面，奥运板块值得关注。北京奥运会距离现在还有一年时间，近期奥运板块出现整体性走强，后市进一步得到追捧发展成为阶段性热点的可能性很大。从国际经验看，奥运举办前期各东道国股市均出现积极上扬，2008年举办的北京奥运也必将给中国经济和中国股市带来深刻影响。就具体的影响层面而言，北京区域经济及相关的商业、旅游等行业受益程度最大。近期奥运板块个股在大盘调整期间纷纷创出新高，说明有资金在持续进入这一板块，我们建议关注基本面有望长期受益于奥运的成长股。
第三，在主题投资方面，受益于人民币升值的地产股值得进一步关注。近期管理层放宽了人民币对美元的波动幅度，一定程度上将促使人民币升值步伐加快，这对于房地产股无疑构成利好推动，虽然政府调控房地产市场的政策力度可能加大，但经过行业洗牌，将会进一步巩固优质房地产企业的竞争优势。另外，部分企业属于资产富裕型公司，它们拥有丰富的土地及房产储备，按照市场价重估的话增值潜力巨大，这类隐蔽型资产赋予了它们较高的安全边际，建议投资者积极把握其中的机会。
综上所述，我们选择：万科A、天马股份、中国石化、招商银行、中视传媒、平高电气、浙江龙盛作为我们的6月份重点品种。
申银万国6月份重点品种推荐
股票名称推荐理由
万科A（000002）
1、公司在全国房地产市场占比1％左右，宏观调控有利于行业集中度提升，公司盈利能力稳定，报表显示业绩快速增长，中长期估值潜力大。
2、作为国内规模最大的地产商，土地储备丰富，国家主要区域经济中心城市大都有其储备项目，受益于人民币升值，增值前景看好。
3、作为深市大盘蓝筹领军品种，长期以来走势稳健。在此次市场系统性风险释放过程中成为资金避风港，权重特性也有利于其在未来股指期货推出时成为市场“稳定器”
4、送股除权后走势稳健，量价配合理想，有中长线资金建仓守护迹象，可以持仓持有。
天马股份（002122）
1、公司属于铁路轴承行业，受益于铁路产业的跨越式发展。随着公司产品中新型铁路重载提速轴承比例的提高，其铁路轴承的整体毛利率水平将提高，业务有望保持快速增长。
2、公司控股90%的子公司成都天马是铁道部资格认定的6家铁路货车轴承生产企业之一，市场占有率高达30%，位居第一，而贵州天马未来主要生产航空、军工、精密机床等领域使用的轴承，具有“铁路+军工”的投资主题。
3、该股被大量的机构投资者持有，目前股价距离其成本不远，未来两年业绩将保持高速增长，中期具有较大的投资潜力，建议买入。
来源：上海证券报
