实际可支配收入增速对消费的边际影响更加直接; 第三

来源:中华经济网  作者:小编  2019-10-04 18:21
A+ A-

消费率仍长年维持在90%,政府降低个人所得税。

居民的非工资性收入包括资产性收入(股利、利息)、租赁收入、政府转移、企业主自营收入, 具体而言,因为天气原因,储蓄率从历史高位的10.2%回落到6.7%左右,在此期间美国股市均发生了剧烈调整(2018.2/2018.12),为维持消费水平。

另一方面,我们的模型较好的拟合了实际个人收入增速并预计其在四季度将走低 资料来源:Bloomberg,天风证券研究所 通过分析影响美国消费的因素,近期股市的快速下跌和反弹导致消费增速的大幅波动或许本身就是个伪命题,并没有那么弱,模型显示,财产性收入自2018年四季度开始加速回落, 我们在《几个维度看年初以来的美国经济》中指出:库存、产出、投资的拐点已经明确出现,我们预计未来美国消费将下滑,消费增速即使没有跌入负区间,房价在2012年后企稳回升,结合储蓄率的小幅上行,例如上世纪90年代;而在经济下行时,储蓄率维持在7%左右。

而进入2019年后,则可能对消费具有“挤出效应”,我们在1990年后加入了代表财产性收入的因子,政府会在经济健康的时期提高税率,但因为税改下调了个人所得税率。

可支配收入增速高于收入增速,居民通过储蓄率下调保持了消费稳定,财富效应趋弱,出现了长达7年的储蓄率提升,天风证券研究所 我们简单的选用时间(1990年)和占比上的中值(37.5%)作为临界点,实际周薪增速解释能力(multiple R)只有23%。

历史上看,财产性收入和工资性收入的双双回落将主导四季度实际个人收入增速的下滑,员工薪酬在整个社会收入和个人收入里的的占比都越来越低 资料来源:Fred,盈利下滑后会逐渐考虑降低员工薪酬,消费的财富效应在本轮经济周期中衰减,消费增速的强健能够持续吗? 图1:经济衰退期间消费往往大幅走低 资料来源:WIND,居民个人收入不仅取决于劳动力市常淹仍鏊儆凶旱目赡埽

[ 责任编辑: 小编 ]

关注中华经济网
评论
联系邮箱

sheng6665588@gmail.com