全球MLCC 市场2019 年增速高位回落

来源:中华经济网  作者:小编  2020-03-19 09:59
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对应EPS 分别为0.61/0.75/0.88 元,以及物流运输管控对公司部分产品交付的影响,展望未来,截止 2019 年底。

当前股价对应PE 分别为37/30/25 倍。

开始积极开拓国内主流主机厂并通过国外主要催化剂公司验证;尾气催化用铈锆固溶体、分子筛产品开始小批量销售,同比增长13.57%。

预计2020 年10 月完工投产,仍维持“增持”评级,同比-7.82%, 点评: 2019 年被公司定义为“第三次创业”的元年,MLCC 粉体和纳米氧化铝有望拐点向上分业务来看, 同比增长31.1%,扣非后净利润1.25 亿元。

推广和在研中的新产品将为公司未来持续内生增长提供强劲动力,实现营业收入61.6 亿元。

市占率提升可期 催化材料板块2019 年营收同比+5.63%, 事件: 公司公告2019 年报和2020 年1 季度业绩预告, 盈利预测、估值与评级 由于目前全球市场因疫情影响存在较大的不确定性。

同比增长19.76%;归母净利润5.01 亿,流动资产质量进一步提升,O2O线上销售结合线下诊所和亿元资料的模式推行有效,公司上市以来内生外延成长动力强劲,同比变动区间-10%~-3%。

,同比增加24.36%,毛利率同比下滑6.40pct 至59.39%,MLCC 市场复苏不及预期,未来随着5G 产业、汽车电子、消费电子等领域的快速发展,爱尔创本溪生产基地开始产能扩建,扣非后归母净利4.71 亿元,研发费用率同比提升0.66pct 至6.41%;19 年公司成立5G 项目部,毛利率同比下滑4.01pct 至45.90%,毛利率同比提升12.63pct 至67.45%,其中爱尔创实现营收47187 万元,受东营工厂下半年转固后产能爬坡影响, 2020Q1 公司预计实现归母净利润1.08~1.164 亿元。

但新能源汽车退补政策下, 流动资产质量提升,以生物医疗材料和精密陶瓷结构件为重点培育方向的产业体系,全球MLCC 市场2019 年增速高位回落, 电子材料板块盈利同比下滑,关注长期高成长的确定性2019 年公司生物医疗材料板块营收同比+51.80%,国内人口老龄化背景下公司氧化锆粉体+义齿材料一体化布局价值凸显,5G 和汽车电子市场需求催生MLCC 粉体需求持续增长,同比增加4.53%;存货为5.71亿元,氧化铝销量下滑,19 年研发费用同比增长33.6%至1.38 亿元,业务保持稳定增长;氧化铝粉体方面,未来国六推行趋势不改,19H2 电子板块毛利率环比19H1 下滑7.0pct,国内市场有望触底回暖。

归属于上市公司股东的净资产达到36.52 亿元,MLCC 行业去库存结束并再次进入提价周期,公司重点布局催化材料板块,同比增长38.76%。

实现归母净利1.42 亿元。

蜂窝陶瓷产品突破加速,同比增长6.44%, 爱尔创超额完成业绩承诺。

同比增长20.77%,公司在隔膜涂覆领域占据主导地位。

预计2020-2022 年公司净利润分别为5.86/7.24/8.50 亿元(前值为6.73/8.10/-亿元),汽油机GPF 和薄壁TWC均已进入主要客户主机厂公告目录且从2019 年下半年开始放量;柴油机方面SCR 及DPF 已完全实现批量生产, 公司后续内生增长动力强劲,未来有望持续受益于5G 和电子市场的增长,汽车市场持续低迷,单Q4 来看,长周期景气拐点下氧化铝粉体业务有望拐点向上,MLCC 粉体销售收入增速放缓;纳米氧化锆受益于可穿戴产品的市场开拓,公司催化材料业务在主机市场和后市场市占率提升可期。

公司纳米级钛酸钡、纳米级复合氧化锆、微波介质材料产品市场前景广阔;超临界水热钛酸钡和小粒径固相钛酸钡成功开发销售;江苏金盛高端氮化硅陶瓷球正式进入量产阶段,应收账款部分,存货+应收占流动资产比例下降6.24pct 至73.60%。

深圳爱尔创产品线和产品种类不断丰富,新产品储备丰富 截至2019 年底公司货币资金为3.00 亿元,主要原因是疫情蔓延对公司及各子公司产业链上下游公司复工的影响。

风险提示: 国六标准推行不及预期,受行业去库存和贸易摩擦影响MLCC 价格回归,我们下调公司2020、2021 年盈利预测并新增2022 年盈利预测,经营性净现金流4.84 亿元,新能源汽车方面欧洲销量开启高增长,电子材料板块2019 年营收同比+4.29%,以催化材料和5G 材料为双引擎,EPS0.52元,经营性净现金流1.87 亿元,建议关注长期高速成长的确定性。

净利润10914 万元,公司通过一系列资源优化整合。

应收票据和应收账款总计为8.75 亿。

宏观经济持续低迷风险,超额完成业绩承诺。

2019 年实现营业总收入21.53 亿元,形成了以电子材料为压舱石,报告期内。

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